欣旺達(300207)

　　事件概述。2022年前三季度公司營收約365.84億元，同比+43.00%，歸母凈利潤6.88億元，同比+2.72%，扣非歸母凈利潤4.84億元，同比+7.21%，非經(jīng)常損益2.04億元，業(yè)績整體符合預(yù)期。

　　點評：業(yè)績創(chuàng)新高，動力電池高速增長

　　Q3業(yè)績創(chuàng)新高。公司2022Q3營收148.66億元,同比增長50.14%，環(huán)比增長33.96%，歸母凈利潤為3.16億元，同比增長504.79%，環(huán)比增長13.86%，扣非后凈利潤為2.37億元，同比增長3.51%，環(huán)比增長62.19%；營收受訂單增長的拉動明顯。

　　動力電池高速增長。由于國內(nèi)外大客戶訂單陸續(xù)批量交付，公司電動汽車類電池實現(xiàn)大幅增長。公司動力電池業(yè)務(wù)客戶結(jié)構(gòu)呈多元化特征，未來，隨著公司新拓展客戶訂單的放量，預(yù)計公司產(chǎn)能、設(shè)備稼動率、產(chǎn)品良率以及規(guī)模化效益的不斷提升，有望實現(xiàn)公司電動汽車類電池業(yè)務(wù)的進一步增長。

　　未來核心看點：儲能業(yè)務(wù)快速放量，消費電池業(yè)務(wù)市占率提升

　　儲能業(yè)務(wù)：逐步推進家庭儲能，期待發(fā)展更進一步。公司目前主要按項目承接儲能系統(tǒng)解決方案，與南方電網(wǎng)、國家電網(wǎng)合作相關(guān)儲能項目。后續(xù)公司儲能電芯的產(chǎn)能以及自供率將逐步提升，且隨著家庭儲能業(yè)務(wù)的擴展，公司儲能業(yè)務(wù)的發(fā)展有望更進一步。

　　消費電池業(yè)務(wù)：筆記本電腦類市占率有望上升。公司對筆記本業(yè)務(wù)與客戶持續(xù)拓展，疊加公司筆記本電腦類業(yè)務(wù)電芯自供率的逐步提升，預(yù)計該業(yè)務(wù)將成為公司消費類電池業(yè)務(wù)未來3-5年的重要增長點。

　　深度綁定上游供應(yīng)商，穩(wěn)定原料供應(yīng)。鋰資源：通過設(shè)立合資公司的方式與貴州川恒化工股份、浙江金圓中科鋰業(yè)等諸多廠商達成合作，有效整合阿根廷鋰礦資源；鎳資源：與偉明（香港）國際控股有限公司、MeritInternationalCapitalLimited設(shè)立合資公司，開發(fā)建設(shè)紅土鎳礦冶煉年產(chǎn)高冰鎳含鎳金屬4萬噸（印尼）項目。

　　投資建議：我們預(yù)計公司2022-2024年實現(xiàn)營收502.78、708.58和816.79億元，同比增速為34.6%、40.9%和15.3%；歸母凈利潤為10.18、25.09和33.12億元，同增11.2%、146.3%和32.0%；2022年11月08日對應(yīng)22-24年P(guān)E為44、18和13倍。考慮到公司儲能業(yè)務(wù)的發(fā)展將進一步提升，動力電池業(yè)務(wù)保持高增速，維持“推薦”評級。

　　風險提示：客戶開拓進度不及預(yù)期風險，競爭格局惡化風險，技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期風險

 

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，中信證券汪浩研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準確度均值高達93.92%，其預(yù)測2022年度歸屬凈利潤為盈利14.2億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為31.12。

 

最新盈利預(yù)測明細如下：

 

該股最近90天內(nèi)共有15家機構(gòu)給出評級，買入評級12家，增持評級3家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為30.41。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，欣旺達（300207）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河優(yōu)秀，盈利能力一般，營收成長性較差。財務(wù)可能有隱憂，須重點關(guān)注的財務(wù)指標包括：有息資產(chǎn)負債率、應(yīng)收賬款/利潤率。該股好公司指標2.5星，好價格指標2星，綜合指標2星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

 

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