公司于 2017 年 4 月 7 日發布了 2016 年年度報告。 2016 年，公司實現營業收入 46,899.57 萬元，同比增長 32.45%；歸屬于上市公司股東的凈利潤 5,724.33 萬元，同比增長 12.39%。

 

年報點評：

 

直流水冷和新能源水冷業務保持快速增長。 得益于直流水冷行業的迅猛發展、核心風電客戶的增長以及客戶市場占有率的提升，公司國內外業務訂單及營業收入取得較大增長。國際市場拓展方面，在保持與 GE、西門子、 ABB 等國際大型輸配電企業業務往來的基礎上，公司又成功通過印度國家電網、東芝三菱等客戶的審核，提高了公司在海外的知名度，為公司國際市場的拓展打下良好的基礎。 2016年，公司直流水冷產品實現收入 180.42 百萬元，同比增長 41.91%，占總營業收入的 38.47%，公司直流水冷產品訂單量較 2015 年增長58.76%。 新能源發電水冷產品實現收入 212.91 百萬元，同比增長27.07%，占總營業收入的 45.40%。

 

充電樁業務進展順利。 子公司智網信息定位是新能源汽車充電綜合運營服務商，以城市轄區為基本單元，建設充電基礎設施網絡，以城市電動乘用車為服務主體，同時提供城市充電網絡整體解決方案，為電動汽車提供高效、經濟、兼容、安全的能源供給服務，同時利用“ 充電 APP+云服務+遠程智能管理” 優勢，拓展到新能源汽車線路運營及分時租賃等領域。 2016 年年底，智網信息中標廣東省交通運輸新能源車輛動態監測平臺（一期）項目，將為廣東省交通運輸廳提供全省交通運輸新能源運營汽車運行監測數據平臺和系統集成信息化建設，實現對全省新能源運營客車、公交車、出租車、充電站、充電樁等相關單元的統一管理與監測。

 

庫存和發出產品大增，預示訂單取得較大增長。對于定型的新能源發電水冷產品、電氣傳動水冷產品根據客戶的批量化需求采用標準化的生產模式，期末存在一定的庫存。 2015 年上半年公司庫存商品中 88.13%有相對應的訂單，其余為批量化產品根據預測訂單的備貨。 2016 年末公司庫存商品達 3894.64 萬元，而期初余額僅為646.66 萬元；公司對已發貨但尚未取得《合格品驗收單》或《竣工驗收單》的產成品在發出商品中核算， 2016 年末公司發出產品 1.02億元，較期初增長 49.26%。

 

投資建議：

 

我們預計公司2017-2018年的凈利潤分別為7230萬元、 8384萬元，EPS分別為0.60元、 0.70元，對應的PE為56.58倍、 48.50倍，目前可比公司(TTM，剔除負值及1000以上)中位數為61.35倍。考慮到公司直流水冷業務擁有優勢地位， 新能源汽車充電樁業務將迎來發展的良機，我們維持其“ 買入” 投資評級。

 

風險提示：

 

電網投資放緩，國內風電政策調整，海外業務拓展受阻，充電樁發展不及預期。