財信證券研究發(fā)展中心近期發(fā)布電氣設(shè)備行業(yè)最新一期月度跟蹤報告。該研發(fā)中心行業(yè)分析師楊甫在月報中建議：緊跟碳中和大方向，關(guān)注短期產(chǎn)業(yè)鏈波動。
行業(yè)景氣度層面，未來確定性的景氣度提升來自碳中和大方向下的能源結(jié)構(gòu)變化。在電源端，這個結(jié)構(gòu)變化是風(fēng)光的度電成本下降和裝機量上升。在電網(wǎng)端，是電力清潔化和電力市場化兩個因素所驅(qū)動的設(shè)備投資結(jié)構(gòu)變化。在用戶端，是降本降耗、減排減量的資本開支結(jié)構(gòu)變化。
楊甫指出，光伏方面，目前最顯著的矛盾是產(chǎn)業(yè)鏈價格博弈，關(guān)注點是下游需求是否受高價成本沖擊。“我們認(rèn)為，目前的部分裝機需求存在跨季度延后的時間問題，但不會是需求總量問題。”
雙碳目標(biāo)確定了行業(yè)方向，消納權(quán)重制度及整縣推進(jìn)、大基地等政策樹立了規(guī)模的底限支撐，綠電及綠色金融等措施補充電站收益率表現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)能投放及技術(shù)進(jìn)步路徑提供了短期和長期的降本空間。
配置上：硅料受益價格和產(chǎn)量，未來兩至三個季度業(yè)績能見度較好；光伏玻璃享受行業(yè)增長和雙玻滲透率提升的雙重驅(qū)動，增量明確且行業(yè)格局具備穩(wěn)定性；逆變器環(huán)節(jié)受益儲能等需求，國內(nèi)裝機和出口數(shù)據(jù)見好。
時點上，限電問題和成本壓力的緩解有望構(gòu)成轉(zhuǎn)折信號。建議關(guān)注隆基股份、通威股份、福萊特、天合光能、陽光電源、固德威、科士達(dá)。
風(fēng)電方面。大基地、存量風(fēng)場改造、風(fēng)電下鄉(xiāng)等政策提升行業(yè)空間潛力，招標(biāo)量大幅增長提供未來業(yè)績儲備。近期陸上及海上風(fēng)電機組價格的大幅下降推動行業(yè)步入平價時代，熨平周期的波動性，提供行業(yè)內(nèi)生增長性。以上因素構(gòu)成了板塊估值提升的基礎(chǔ)。
配置上：平價時代，整機運營能力和成本控制能力構(gòu)成重要競爭要素，關(guān)注整機廠商的競爭格局變化；降本空間需要全產(chǎn)業(yè)鏈提供支持，關(guān)注軸承等關(guān)鍵零部件的國產(chǎn)替代；機組大型化，對鑄件、塔筒、葉片等環(huán)節(jié)的制造條件提出更高要求，關(guān)注產(chǎn)能資本開支能力；海上風(fēng)電的電纜用量及質(zhì)量要求更高，具備子環(huán)節(jié)的α。建議關(guān)注明陽智能、天順風(fēng)能、日月股份、新強聯(lián)、東方電纜。
工控方面。近期宏觀的PMI、固投及工業(yè)增加值等景氣度指標(biāo)，以及微觀的機床及工業(yè)機器人等產(chǎn)品出貨量，均有趨緩。本輪工控景氣度周期較長，亦有對于景氣持續(xù)程度的關(guān)注。
楊甫認(rèn)為，外部性的出口需求和周期性的設(shè)備更新均構(gòu)成工控行業(yè)的此輪景氣基礎(chǔ)，近期原材料價格壓力及限電因素對工控下游需求有沖擊，行業(yè)性景氣度有變化。但在產(chǎn)業(yè)升級和雙碳背景下，工控的需求存在結(jié)構(gòu)性差異，諸如光伏硅片、光伏電池片、鋰電、風(fēng)電鑄件等子行業(yè)將在中長期維持景氣度向上趨勢，且其他用能行業(yè)的設(shè)備降耗、設(shè)備自動化等需求依舊存在較大空間和資本開支動力。
建議關(guān)注匯川技術(shù)、宏發(fā)股份、良信股份。
楊甫預(yù)計，隨著“1+N”政策體系的持續(xù)落地，行業(yè)預(yù)期將得到提振。此外，10月末至11月初召開的《聯(lián)合國氣候變化框架公約》第二十六次締約方大會，將對此前遺留的核心問題—《巴黎協(xié)定》第六條款展開談判，可關(guān)注其對碳市場相關(guān)行業(yè)的影響。維持行業(yè)“領(lǐng)先大市”評級。
估值方面，楊甫指出：不預(yù)期板塊整體提升，建議關(guān)注景氣子行業(yè)。我國已度過大規(guī)模的電力設(shè)施投資階段，火電、高壓及傳統(tǒng)電網(wǎng)設(shè)備領(lǐng)域的企業(yè)估值壓力增加，電氣設(shè)備行業(yè)的整體估值提升幅度不會回到歷史高位水平。但風(fēng)光新能源、工控及儲能板塊的優(yōu)質(zhì)企業(yè)在十四五期間獲得新增長空間，在路徑清晰、業(yè)績持續(xù)驗證的情形下，具備估值提升空間，建議配置方向不局限于靜態(tài)的估值數(shù)據(jù)。
