東方證券主要觀點(diǎn)如下：

 

海外戶用儲(chǔ)能：

 

　　(1)回顧2022：俄烏沖突加劇能源焦慮，戶用儲(chǔ)能需求快速增長(zhǎng)。2021年以來(lái)，歐洲市場(chǎng)受能源價(jià)格上漲影響，居民用電價(jià)格飛速上漲，儲(chǔ)能經(jīng)濟(jì)性體現(xiàn)，市場(chǎng)火爆。以德國(guó)為例，2021年新增戶用光伏14.5萬(wàn)套，裝機(jī)規(guī)模1.27GWh，同比+49%。(2)展望2023：危機(jī)感和經(jīng)濟(jì)性驅(qū)動(dòng)下，戶用儲(chǔ)能需求持續(xù)增長(zhǎng)。全球能源轉(zhuǎn)型大勢(shì)所趨，家庭能源自發(fā)自用是主要方式。全球電價(jià)進(jìn)入上漲通道，戶用儲(chǔ)能經(jīng)濟(jì)性得以實(shí)現(xiàn)。2022年受俄烏沖突催化，市場(chǎng)對(duì)戶儲(chǔ)產(chǎn)品接受度提升，未來(lái)市場(chǎng)空間將持續(xù)增長(zhǎng)。該行預(yù)計(jì)2025年全球家庭儲(chǔ)能容量空間達(dá)57.66GWh，2021-2025年復(fù)合增速91%。

 

便攜式儲(chǔ)能：

 

　　(1)隨著產(chǎn)品被市場(chǎng)接受，便攜式儲(chǔ)能的應(yīng)用場(chǎng)景不斷拓展。一般以1度電為界限，1度電以下偏消費(fèi)級(jí)需求，一般是外出給電子類設(shè)備供電的，即戶外娛樂(lè)需求，例如手機(jī)、電腦、無(wú)人機(jī)、單反;1度電以上偏備電剛性需求，大容量產(chǎn)品的用戶主要是停電較多的家庭備電、房車游艇離網(wǎng)儲(chǔ)能等。(2)考慮戶外場(chǎng)景下的便攜式儲(chǔ)能需求，即有約50%復(fù)合增速，疊加新增場(chǎng)景需求，便攜式儲(chǔ)能空間廣闊。該行預(yù)計(jì)2025年便攜式儲(chǔ)能市場(chǎng)新增出貨2414萬(wàn)臺(tái)，21-25年均復(fù)合增速49%;新增裝機(jī)量可達(dá)約16.9Gwh，年平均復(fù)合增速約57%;市場(chǎng)空間達(dá)551億元，年平均復(fù)合增速約49%。

 

大型儲(chǔ)能：

 

　　(1)回顧2022：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)共享儲(chǔ)能理順商業(yè)模式。各省陸續(xù)出臺(tái)有利于共享儲(chǔ)能模式的政策。湖南、山東是目前共享儲(chǔ)能電站盈利模式較為典型的省份，共享儲(chǔ)能電站可以獲得調(diào)峰補(bǔ)償、租賃費(fèi)用、電費(fèi)收益。當(dāng)前投資水平下，共享儲(chǔ)能電站具有經(jīng)濟(jì)性。該行統(tǒng)計(jì)了北極星儲(chǔ)能網(wǎng)公開(kāi)的儲(chǔ)能項(xiàng)目中標(biāo)信息，發(fā)現(xiàn)2022年1-9月共享儲(chǔ)能項(xiàng)目累計(jì)中標(biāo)量達(dá)到12.2GWh，占全部中標(biāo)量的34%。

 

　　(2)展望2023：中國(guó)和美國(guó)受政策催化，市場(chǎng)需求確定。

 

 

美國(guó)儲(chǔ)能的催化來(lái)自《降低通脹法案》對(duì)ITC補(bǔ)貼的延期和力度提升，所得稅抵免額度最高可達(dá)初始投資成本的50%，將促進(jìn)儲(chǔ)能項(xiàng)目裝機(jī)增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能電站發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)在于政策要求新能源發(fā)電機(jī)組強(qiáng)制配儲(chǔ)能。基于強(qiáng)制配儲(chǔ)的需求，儲(chǔ)能裝機(jī)與風(fēng)電光伏裝機(jī)節(jié)奏密切相關(guān)，預(yù)計(jì)2023年硅料價(jià)格下降有利于光伏裝機(jī)，風(fēng)電主機(jī)廠降本，催化風(fēng)電裝機(jī)，風(fēng)電光伏建設(shè)進(jìn)度加速，利好儲(chǔ)能需求。預(yù)計(jì)2022年儲(chǔ)能電站裝機(jī)量達(dá)到35.8GWh，到2025年增長(zhǎng)至118.8GWh，2021-2025年復(fù)合增速64%。

 

投資建議：

 

　　海外戶用儲(chǔ)能經(jīng)過(guò)俄烏沖突催化，市場(chǎng)空間打開(kāi)。建議關(guān)注海外市場(chǎng)份額高、業(yè)績(jī)彈性大的供應(yīng)商，推薦家儲(chǔ)收入占比高的電芯供應(yīng)商鵬輝能源，建議關(guān)注派能科技、德業(yè)股份(605117.SH)、錦浪科技(300763.SZ)、固德威(688390.SH)。

 

　　便攜式儲(chǔ)能產(chǎn)品從戶外娛樂(lè)逐漸拓展至相對(duì)剛性的家庭儲(chǔ)能，未來(lái)需求量和單位價(jià)值量均有提升空間。建議關(guān)注華寶新能、博力威。

 

　　大儲(chǔ)能國(guó)內(nèi)和美國(guó)市場(chǎng)均受到政策催化，需求確定性高。建議關(guān)注儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值量占比高的環(huán)節(jié)，推薦電池環(huán)節(jié)的寧德時(shí)代、鵬輝能源，建議關(guān)注逆變器和集成廠商陽(yáng)光電源(300274.SZ)。

 

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)業(yè)鏈原材料價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn);政策風(fēng)險(xiǎn);產(chǎn)品迭代和研發(fā)風(fēng)險(xiǎn);假設(shè)條件變化影響測(cè)算結(jié)果;裝機(jī)量不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。