公司背靠南網資源優渥，儲能 EPC 業 務在手訂單充沛，業績有望伴隨行業高增；檢測及調試服務與智能設備業務 有望提供穩定高增的利潤盤。公司2022 年全年實現歸母凈利潤2.06 億元，同增43.82%；2023 年Q1 實現歸母凈利潤0.30 億元，同增570.93%。我們維持公司23-24 年凈利潤預測值為5.08/8.02 億元，新增25 年預測值為11.86 億元。可比公司24 年Wind 一致預期平均PE 為18.5 倍，維持公司24 年目標PE 40 倍，維持目標價56.8 元，維持“增持”評級。

　　
營業收入快速增長，盈利能力顯著提升

　　
公司2022 年全年實現營業收入17.90 億元，同增29.20%；實現扣非歸母凈利潤1.93 億元，同增44.91%；2023 年Q1 實現營業收入4.60 億元，同增88.49%；實現扣非歸母凈利潤0.29 億元，同增1786.50%，營業收入與凈利潤實現快速增長。公司2022 年度毛/凈利率分別為29.66%/ 11.49%，同比變化-0.47/+1.17pct。公司22 年銷售/管理/研發/財務費用率分別為4.53%/7.01%/6.78%/-1.95%，同比變化-0.04/-0.57/-0.01/-0.44pct，總費率同比下降1.06pct。規模效應逐步凸顯，盈利能力顯著提升。

　　
背景資質優勢顯著，儲能業務高速增長

　　
公司背靠南方電網，集成與 EPC 項目獲取有保障。公司2022 年儲能系統技術服務業務實現營收3.25 億元，同增70.5%。公司連續中標四個大型儲能調頻系統 EPC 工程、南方電網首個共享儲能項目、南方電網最大獨立儲能項目、首個海上風電配套儲能項目等多個項目，為新能源配儲領域的深入開發奠定基礎。公司作為南網儲能電芯統一采購平臺牽頭實施了南網5.56GWh 儲能電芯集約化采購，構建了自主可控供應鏈。公司毛利率把控能力強，僅用 6 個月建成 1GWh 先進儲能 PACK 自動化生產線，進一步提升成本控制能力。

　　
“絲路 InOS”營收有望高增，多項業務市場開拓順利公司同時擁有“電源特級調試資質”和“電網特級調試資質”，擁有豐富的項目經驗與技術優勢，試驗檢測及調試服務業務有望持續穩步增長。公司自研配用電統一操作系統“絲路 InOS”，實現了智能配用電終端操作系統的國產替代，技術水平國際領先，試點運行效果良好，我們預計 23 年起逐步規模化應用，市場空間廣闊。公司首次中標國網公開招標的千萬級框架協議項目，標志著智能監測類拳頭產品獲得國網標桿地區市場認可；“慧眼”無人機巡航系統走出南方電網，應用場景進一步豐富，市場開拓亮點紛呈。