鵬輝能源作為國內(nèi)最早從事儲能電池的公司，近兩年來加速轉(zhuǎn)型儲能，2021年儲能業(yè)務(wù)預(yù)計收入17億元，占總營收比在30%左右，預(yù)計未來將擴大至50%左右，是公司未來最重要的成長型業(yè)務(wù)。
此外，作為國內(nèi)最早從事鋰離子電池生產(chǎn)的企業(yè)之一，過去受制于資金等多方面因素影響，擴張速度明顯慢于行業(yè)競爭對手。為了搶占市場份額，2021年開始積極布局產(chǎn)能建設(shè)，動力電池業(yè)務(wù)收入同比也將會有較大增長。
目前公司已從此前的壞賬影響中走出，鵬輝能源預(yù)計2021年全年歸母凈利潤同比增長313%-388%，扣非歸母凈利1.74-2.13億元，同比增長44-54倍。
機構(gòu)認為，鵬輝能源聚焦儲能電池領(lǐng)域，戰(zhàn)略定位清晰，儲能業(yè)務(wù)在2022-23年快速放量，有望打開公司新的成長空間，上調(diào)公司2022-23年的盈利預(yù)測至6.96/9.95億元。
積極布局動力電池
鵬輝能源成立于2001年，是國內(nèi)最早從事鋰離子電池生產(chǎn)的企業(yè)之一。董事長夏信德曾任廣州555電池研究所副所長，管理層技術(shù)背景深厚，深耕鋰離子電池領(lǐng)域30余年。2004年率先成功開發(fā)了Li-FeS2電池，填補了國內(nèi)產(chǎn)業(yè)空白。2009年參與起草錳酸鋰蓄電池等行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。
目前公司業(yè)務(wù)范圍已覆蓋數(shù)碼消費類電池、新能源汽車動力電池、儲能電池以及輕型動力電池、電動工具電池等領(lǐng)域。
動力電池產(chǎn)品主要配套上汽通用五菱等多款熱銷車型，其中公司是五菱榮光N300L微面車型的獨家電池供應(yīng)商，此外，公司在儲能領(lǐng)域也深耕多年，配套中國移動、中國鐵塔、陽光電源等海內(nèi)外優(yōu)質(zhì)客戶。
雖然鵬輝能源最早進入動力電池的企業(yè)之一，但受制于資金、市場與行業(yè)補貼等多方面因素，動力電池產(chǎn)能擴張速度較慢，擴張速度明顯慢于行業(yè)競爭對手。
為了擴大市場份額，2021年起，鵬輝能源開始積極布局產(chǎn)能建設(shè)，截至2021年年底，公司方形動力電池產(chǎn)能約為9GWh左右。中信證券預(yù)計到2022年年底，鵬輝能源方形動力電池產(chǎn)能將達到15-20GWh。
為了公司未來發(fā)展前景，董事長夏信德辭去總裁職務(wù)，工作重心集中于公司戰(zhàn)略規(guī)劃。2021年鵬輝能源聘任擁有美的23年管理工作經(jīng)驗的甄少強先生為公司總裁，負責(zé)日常經(jīng)營管理事務(wù)，促進公司精益化管理的升級，欲通過“技術(shù)+管理”的管理層配置，助力公司二次成長。
加速轉(zhuǎn)型儲能，打開新成長空間
鵬輝能源可以說是國內(nèi)最早從事儲能電池的公司，2011年率先推出應(yīng)用于UPS、通信基站等領(lǐng)域的磷酸鐵鋰儲能電池。2019年儲能業(yè)務(wù)全面實現(xiàn)突破，通信儲能領(lǐng)域為中國鐵塔供應(yīng)儲能電池、大型儲能領(lǐng)域產(chǎn)品通過國際標(biāo)準(zhǔn)驗證，光伏儲能方面與天合光能達成戰(zhàn)略合作。
目前儲能業(yè)務(wù)涵蓋儲能電芯、通信基站電池標(biāo)準(zhǔn)模塊、便攜式儲能箱、家用儲能一體機、大型儲能（含電池簇、儲能機柜、集裝箱儲能系統(tǒng)）等諸多產(chǎn)品，應(yīng)用場景豐富。
家庭儲能方面，公司業(yè)務(wù)面向to B端，主要供貨經(jīng)銷商和集成商，現(xiàn)有客戶SAJ、古瑞瓦特等，在手訂單充裕。便攜式儲能領(lǐng)域，客戶正浩科技貢獻大批量訂單。在通信儲能領(lǐng)域擁有優(yōu)質(zhì)大客戶中國鐵塔、中國移動。大型儲能領(lǐng)域，與南方電網(wǎng)、陽光電源、天合光能等積極推進合作。近期公告與與天合光能簽訂6億元儲能電芯采購合作協(xié)議，便是公司儲能業(yè)務(wù)進展的重要體現(xiàn)。
儲能行業(yè)空間廣闊，是高成長性的賽道，機構(gòu)預(yù)計2025年有望保持70%-80%的復(fù)合增長，同時國內(nèi)正處于商業(yè)模式形成階段，密集的政策落地將形成需求催化。
鵬輝能源近兩年來加速轉(zhuǎn)型儲能，2021年，公司發(fā)布“三至五年內(nèi)達到營業(yè)收入100億元”的351戰(zhàn)略規(guī)劃，力圖通過儲能業(yè)務(wù)打開公司未來長期成長。2022年規(guī)劃了5-6GWh的儲能電池產(chǎn)能，加速擴產(chǎn)有望擴大份額。
預(yù)計隨著儲能市場的爆發(fā)以及公司儲能電池產(chǎn)能的快速放量，鵬輝能源儲能業(yè)務(wù)將有望實現(xiàn)連續(xù)翻倍增長。
中信證券預(yù)計鵬輝能源2021年儲能電池收入約為17億，占總收入比重約30%。預(yù)計2022-2024年儲能業(yè)務(wù)收入分別為40/70/100億，預(yù)計將占營業(yè)收入40%/50%/55%，是公司未來最重要的成長型業(yè)務(wù)。
機構(gòu)上調(diào)業(yè)績預(yù)測
2021年原材料價格上漲給鵬輝能源成本端帶來的壓力，中信證券下調(diào)公司2021年盈利預(yù)測至2.51億元（原預(yù)測3.51億元）。考慮鵬輝能源儲能業(yè)務(wù)在2022-23年快速放量，上調(diào)2022-23年盈利預(yù)測至6.96/9.95億元（原預(yù)測4.53/6.10億元），對應(yīng)2021/22/23年EPS為0.58/1.60/2.30元（原預(yù)測0.84/1.05/1.45元），現(xiàn)價對應(yīng)PE94/34/24倍。
鵬輝能源積極轉(zhuǎn)型儲能業(yè)務(wù)，收入占比高，有望受益于行業(yè)趨勢。中信證券稱，結(jié)合可比公司估值情況與PEG估值方法，得到公司合理市值為275億元，對應(yīng)目標(biāo)價64元/股，維持“買入”評級。
