上周末，國家針對新能源發展的重磅文件指出，深入研究支撐風電、光伏發電大規模友好并網的智能電網技術。到2025年，綠色低碳循環發展的經濟體系初步完成。文件還指出，到2030年非化石能源占一次能源消費比重達到25%左右、風電太陽能發電總裝機容量達到12億千瓦以上。

為實現“雙碳”目標，我國能源供應結構急需轉型，以風光為首的可再生能源發電正加速對傳統能源發電進行替代。政策大力引導疊加上游大幅降本，近幾年我國風力發電裝機量大幅提升。得益于風機大型化帶來的效率提升，風機價格持續大幅下降，同時大型化提高了單機功率、降低了單位功率維護保養成本。隨著投資成本下行，風電運營商顯著受益，未來有望加快發展。

本文報告醬參考了天風證券《光伏設備與風電景氣，關注三季報超預期標的》和信達證券《機械設備行業周報：風力發電成本結構拆分》，將從以下內容進行關于雙碳背景下風電行業的分享。

• 風電行業介紹、產業鏈

• 行業現狀及核心賽道

• 相關投資機會

1關于風電

風電是指利用風力發電機組直接將風能轉化為電能的發電方式。在風能的各種利用形式中，風力發電是風能利用的主要形式，也是目前可再生能源中技術最成熟、最具有規模化開發條件和商業化發展前景的發電方式之一。我國已將風電產業列為國家戰略性新興產業之一，在產業政策引導和市場需求驅動的雙重作用下，風電產業已成為全國為數不多在國際取得領先優勢的產業。

① 風力發電機的工作原理

簡單來說，風力發電機的工作原理是通過風力推動葉輪旋轉，再通過傳動系統增速來達到發電機的轉速后來驅動發電機發電，有效的將風能轉化成電能。依據目前的風車技術，大約是每秒三公尺的速度（日常微風的程度），便可以開始發電。

 ② 風力產業鏈

風電產業上游主要有回轉支承、風電制動、塔筒等；中游主要為整機組裝制造等；下游主要為風電場運營和運維環節，相關企業也如下圖所示。

 2國內風電行業現狀

① 風電裝機量世界領先，超額完成“十三五”規劃

隨著近年來對環境的整治力度加大，我國逐漸從煤炭發電轉向環保的風力發電，風電行業一直處于快速發展階段。根據GWEC統計，2020年中國新增風電裝機量占全球56%，2019年中國累計裝機容量占全球32.29%，中國的新增裝機容量和累計裝機容量處于世界領先地位。

 根據GWEC數據，2020年我國新增風電裝機容量52.00GW，其中陸上風電新增裝機容量48.94GW，海上風電新增容量3.06GW，超過2018年與2019年國內新增風電裝機容量之和。我國累計裝機容量達262.10GW，已超量完成了“十三五”規劃的風電裝機目標。

 根據國家能源局數據，截至2020年底，我國風電累積裝機282GW，“十三五”期間新增裝機152.3GW。其中，陸風新增143.9GW，海風新增8.4GW，裝機復合增速達16.8%，陸風為16.3%，海風為54.0%。受“2021年起新核準陸上風電項目不在享受國家補貼，2022年及以后全部海上風電機組完成并網的，執行并網年份的指導價”政策的影響，2020年，我國風電新增裝機高達71.7GW的歷史峰值。

 據GWEC預測，2021-2025年全球新增風電裝機約為469GW，實際上2025年前需要每年新增裝機180GW，才有望全球溫升控制在2°C以內，而到2030年全球每年新增裝機要進一步增加至280GW，才能實現本世紀中期碳中和。

② 2025年有望再造中國風電

根據2020北京國際風能大會規劃，“十四五”期間為實現風電行業與碳中和國家戰略相適應，我國風電行業2021年-2025年年均新增裝機5000萬千瓦以上，2025年中國風電累計裝機將超過4.7億千瓦，較目前裝機量翻番，有望再造中國風電。

從產品結構來看，據GWEC保守預測，我國2025年陸上風電新增裝機容量有望達到45GW，2021-2025年CAGR達到10.67%；海上風電在經過2019-2021年搶裝潮后發展速度可能放緩，2025年新增裝機容量達到5GW，2022-2025年CAGR可能達到7.72%。

③ 相關公司隨之上漲，寡頭格局初現

風電行業的高景氣度也帶動了整體產業鏈的高速發展，新增空白市場吸引大量新企業進入。根據企查貓的數據，中國風電相關新成立企業（在業）近年數量大幅增長，2020年超過2837家，2013-2020年CAGR達到37%。

 隨著市場調整與整合進程的加快，龍頭企業認可度不斷提高，風電整機市場份額趨于集中，寡頭競爭格局初現。近年來，風電整機制造行業加速集中，2019年CR5/CR10為76%/94%，2020年市場集中度小幅下滑，但CR10仍超過90%。

 3相關投資機會

① 兩大賽道，海上風電更優

風電產業按照安裝地理位置不同，可以分為陸上風電和海上風電。

• 陸上風力風速變化小，電能轉化率穩定，風電整機運營和維護方便，具有技術門檻和開發成本低的優勢，是各國風電行業初期發展的主要方式。根據國家能源局的數據，2020年中國陸上風電累計裝機容量達到27100萬千瓦，市場規模遠超海上風電。

• 海上風電具有資源豐富、發電效率高、距負荷中心近、土地資源占用小、大規模開發難度低等優勢，是風電行業的未來發展方向，目前被各國重點推進。根據國家能源局的數據，2013年中國海上風機累計裝機容量僅有45萬千瓦，2020高速攀升至900萬千瓦，CAGR達到53.41%。

碳中和下，國家將同時大力發展陸上和海上風電：在新疆、內蒙古、甘肅等西部和北部地區加快大型陸上風電基地的開發，在廣東、江蘇、福建等中部和東部地區發展分散式風電建設。根據GEIDCO預測，至2030年碳達峰時，海上風電占比仍將穩步增加。

 ② 國產替代零部件的機會也不容忽視

按照風電整機成本劃分，塔架占比約26.3%，葉片占比約22.2%，齒輪箱占比約12.91%，是風電整機中占比最高的3個部件；此外，變流器（5.01%）、變壓器（3.59%）、發電機（3.44%）占比也相對較高。

 相關二級市場上市公司如下：

• 天順風能：國內塔筒領先企業，穿越行業周期，業績穩健增長。

• 新強聯：風電軸承龍頭，軸承工藝世界領先，2021年4月擬通過定增建成3.0MW及以上大功率風電主機配套軸承生產線項目。目前新強聯主軸軸承國內市占率5%左右，隨著行業擴容與市占率的提升，帶來業績量價齊升。

• 華伍股份：風電制動器龍頭，綜合市占率超過40%，大型化風電制動系統以及海上風電制動系統不斷取得新突破。

• 運達股份：大型風電機組龍頭，擁有3.X~6.XMW平臺等10余款整機技術，公司大功率和超高海拔區域技術處于行業領先。

• 中材科技：國產風電葉片龍頭，擁有1.0MW-8.XMW的6大系列產品，“兩海戰略”打開海上風電市場空間。

• 三一重能：風電機組新勢力，成功過會募投大兆瓦風機整機、新技術開發、風機后市場等多個升級改造項目，持續優化產品結構。

• 中際聯合：風電風機高空安全作業設備的核心龍頭公司，2017-2019年中際聯合在國內風電市場合計銷售塔筒升降機、免爬器、助爬器40,659臺，銷量在國內風機市場的覆蓋率已約30%，2019年公司產品在國內新增市場市占率約70%。

• 精功科技：碳纖維產業鏈設備公司。具備年生產1千噸以上碳纖維生產能力，技術處于國際先進水平。據不完全統計，精功科技目前累積中標20.13億元（含稅）碳纖維訂單，其中2021年1月交付1.83億元，2021年3月-9月累積交付3.7億元。

• 五洲新春：軸承的產業鏈企業，產品線也開始由變槳向偏航、主軸、齒輪箱擴容，同時類型也逐步向高單機裝機提升。

• 福斯特：公司膠膜產能釋放同時提升POE和白色EVA產品占比，業績持續高增。

• 聯泓新科：供需缺口帶動超預期彈性，技術領先鑄造新材料龍頭。

• 日月股份：公司風電鑄件產能釋放且大機型產品占比提升，業績高增長。

• 金風科技：預計2022風電需求同增20%以上，公司整機低價訂單消化完成，盈利能力和周轉率驅動下ROE共振向上。

• 匯川技術：公司為國內工控龍頭，在產品份額、技術實力、研發能力、管理等環節優勢顯著，2020年以來多環節份額及品牌影響力大幅提升。2021年工控需求向好、國產化加速，人均產值將迎來新一輪增長。

• 良信股份：公司為國內中高端低壓電器領導者，近期募投項目將加速公司生產制造的規?；c數字化，打造全產業鏈優勢，支撐公司加速追趕并超越低壓電器外資巨頭。

• 麥格米特：公司擁有強大的電力電子及控制技術技術沉淀，橫跨多條優質賽道，新業務及新產品不斷推出，成長空間較大。

• 國電南瑞：公司為電網二次設備及數字化全產業鏈龍頭，研發創新優勢凸顯，有望充分受益。

• 正泰電器：公司為國內低壓電器龍頭，渠道優勢凸顯且在進一步強化、行業拓展勢頭強勁、海外業務復蘇，低壓電器業務有望快速增長。

• 思源電氣：公司為國內電力設備民企供應商龍頭，產業鏈布局完整，一次設備多環節份額領先，憑借領先技術及產品優勢有望持續提升市占率。

• 雷賽智能：公司深耕運動控制領域，為國內步進與運動控制卡龍頭，軟件及工藝積累深厚，產品及品牌實力強。