LG 新能源正式啟動(dòng)上市流程，加速融資擴(kuò)產(chǎn)需求強(qiáng)烈

 

近日，LG 新能源正式啟動(dòng)上市流程，公司預(yù)計(jì)于 2021 年第三季度上市，募資規(guī)模或超 10 萬(wàn)億韓元（約合人民幣 573 億元）擴(kuò)鋰電產(chǎn)能，IPO進(jìn)展與此前預(yù)期相符順利進(jìn)行。在巨量融資即將落地背景下，我們判斷 LG2021 年加速擴(kuò)產(chǎn)需求迫切，主要系：（1）海外疫情&分拆 LG 新能源導(dǎo)致原定于 2020 年的擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃延遲到 2021 年；（2）在寧德時(shí)代等電池廠激進(jìn)擴(kuò)產(chǎn)的情況下，2021 年 LG 有迫切的擴(kuò)產(chǎn)需求來(lái)維持其全球競(jìng)爭(zhēng)力。

 

LG 新能源下半年招標(biāo)有望超預(yù)期，利好核心設(shè)備商

 

LG 有迫切擴(kuò)產(chǎn)需求，我們判斷其下半年招標(biāo)有望超市場(chǎng)預(yù)期。

 

（1）短期看，我們預(yù)計(jì) 2021 年 LG 全球擴(kuò)產(chǎn) 40-50GW，我們判斷主要在下半年開(kāi)始招標(biāo)，且季度環(huán)比加速，我們假設(shè)每 GW 設(shè)備投資額 2 億元，其中后道設(shè)備價(jià)值量占比為 30%，則對(duì)應(yīng)后道設(shè)備訂單約 24-30 億元，杭可科技作為 LG 后道設(shè)備一供，我們預(yù)計(jì)杭可占有率為 70%，因此杭可 2021 年在大客戶 LG 的潛在訂單為 16-21 億元。

 

（2）中長(zhǎng)期看，LG 計(jì)劃從 2020年 120GW 產(chǎn)能擴(kuò)張到 2023 年 260GW（不斷上調(diào) ing），即 2021-2023 年新增產(chǎn)能約 140GW，對(duì)應(yīng) 84 億元的后道設(shè)備訂單。我們假設(shè)杭可占有率為70%，則未來(lái)三年我們預(yù)計(jì)杭可有望獲 LG 60 億元訂單，且 LG 等海外訂單毛利率水平高，可優(yōu)化杭可受疫情沖擊的訂單結(jié)構(gòu)，保持較高的盈利能力。

 

億緯鋰能規(guī)劃 105GW 電池產(chǎn)業(yè)園，電池廠擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)入白熱化階段

 

根據(jù)我們的信息匯總，過(guò)去億緯鋰能的設(shè)備商主要為以下幾家：（1）后道設(shè)備供應(yīng)商以杭可科技為主，先導(dǎo)子公司泰坦也有訂單。（2）前道和中道設(shè)備以韓國(guó)進(jìn)口（億緯鋰能是軟包路線為主，韓國(guó)的疊片機(jī)技術(shù)實(shí)力強(qiáng)）和贏合科技設(shè)備居多，先導(dǎo)本部也有訂單。

 

截至目前，億緯鋰能已有方形產(chǎn)能 12.5GW，已有軟包產(chǎn)能 10GW，此次規(guī)劃 105GW 產(chǎn)業(yè)園，體現(xiàn)億緯已開(kāi)啟激進(jìn)擴(kuò)產(chǎn)增能。新產(chǎn)能建成后方形、軟包、圓柱的產(chǎn)能分別為 96.7GW、10GW、9.4GW。實(shí)際上鋰電池全行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)已進(jìn)入白熱化階段，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2021 年初至今，寧德時(shí)代、億緯鋰能、國(guó)軒高科、中航鋰電、比亞迪等多家動(dòng)力電池企業(yè)宣布新建、擴(kuò)產(chǎn)投資超 2400 億元，鋰電設(shè)備行業(yè)進(jìn)入最受益階段。

 

投資建議：

 

重點(diǎn)推薦海外疫情結(jié)束后擴(kuò)產(chǎn)最受益的后道設(shè)備龍頭【杭可科技】；與寧德時(shí)代深度綁定的整線設(shè)備龍頭【先導(dǎo)智能】；深耕動(dòng)力電池系統(tǒng)集成，受益 PACK 自動(dòng)化率提升的【先惠技術(shù)】。建議關(guān)注：【利元亨】（擬上市），【聯(lián)贏激光】，【海目星】。

 

風(fēng)險(xiǎn)提示：

 

電池廠擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期，電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量不及預(yù)期，海外疫情影響延續(xù)。