利好疊加 新能源車銷量觸底反彈
 

       聯(lián)訊證券首席策略分析師陳勇指出：“工信部日前出臺(tái)政策禁止傳統(tǒng)燃油車新增產(chǎn)能，同時(shí)掛出油耗積分征求意見(jiàn)稿，對(duì)新能源車行業(yè)產(chǎn)生重大利好。另外，預(yù)計(jì)下半年將會(huì)出臺(tái)的政策主要有：物流車3萬(wàn)公里調(diào)整政策；油耗積分政策；2018~2020年新能源汽車補(bǔ)貼調(diào)整方案，即配合油耗積分政策出臺(tái)。而從事件刺激因素來(lái)看，受國(guó)內(nèi)外鈷產(chǎn)品價(jià)格倒掛影響，鈷產(chǎn)品價(jià)格預(yù)計(jì)將會(huì)繼續(xù)上漲；特斯拉model3預(yù)計(jì)將會(huì)在7月份推出；特斯拉將在中國(guó)建設(shè)工廠等事件刺激預(yù)期延續(xù)新能源汽車板塊熱情”。

       另外，《紅周刊》記者了解到，從基本面看，新能源汽車銷量已走出谷底，未來(lái)有望逐步上揚(yáng)。業(yè)內(nèi)人士表示，由于2016年政策的調(diào)整導(dǎo)致銷量被壓制，2019年補(bǔ)貼將在2017年的基礎(chǔ)上再退坡20%，前后緊逼預(yù)計(jì)將導(dǎo)致2017年、2018年新能源汽車銷量上漲。
 

       我國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)推廣應(yīng)用自2009年起步，2012年前推廣應(yīng)用1.7萬(wàn)輛，2013~2014年推廣應(yīng)用10.1萬(wàn)輛，2015年躍升至37.9萬(wàn)輛，2016年生產(chǎn)51.7萬(wàn)輛，連續(xù)兩年產(chǎn)銷量居世界第一，累計(jì)推廣應(yīng)用超過(guò)100萬(wàn)輛，占全球市場(chǎng)保有量50%以上。而2017年新能源汽車全年整體產(chǎn)銷量的目標(biāo)是75萬(wàn)輛。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2017年1~5月，國(guó)內(nèi)新能源汽車產(chǎn)銷分別實(shí)現(xiàn)14.72萬(wàn)輛、13.57萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)11.7%、7.8%；其中，2017年5月，國(guó)內(nèi)新能源汽車產(chǎn)銷分別實(shí)現(xiàn)5.14萬(wàn)輛、4.53萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)38.2%、28.4%，環(huán)比分別增長(zhǎng)37.9%、31.8%，產(chǎn)銷數(shù)據(jù)逐月提升，市場(chǎng)景氣度顯著回升。

新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈中，如上游材料、中游鋰電設(shè)備、中游電池、下游整車細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈中存在較多30%以上凈利增速對(duì)應(yīng)估值僅20~30倍的個(gè)股，目前估值已較為合理。廣發(fā)證券的研報(bào)也指出，新能源車產(chǎn)業(yè)發(fā)展至今已進(jìn)入高速放量期，市場(chǎng)強(qiáng)勁需求將充分帶動(dòng)上游資源，可重點(diǎn)關(guān)注上有電池，尤其是鋰需求的提到帶來(lái)的機(jī)會(huì)。
 

　　鈷、鋰原材料價(jià)值持續(xù)上升
 

       新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的核心是電池系統(tǒng)，從電池產(chǎn)業(yè)鏈看，電芯制造環(huán)節(jié)（正極材料、負(fù)極材料、隔膜、電解液）占據(jù)了鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈的主要部分。據(jù)中銀國(guó)際測(cè)算，預(yù)計(jì)2017~2020年新能源汽車產(chǎn)量分別為70萬(wàn)輛、99萬(wàn)輛、137萬(wàn)輛和213萬(wàn)輛，對(duì)應(yīng)動(dòng)力電池需求量分別為34gwh、47gwh、58gwh和88gwh。
 

       新能源汽車銷售火爆帶旺了鋰電池上游的材料行業(yè)。鋰電池所需要的石墨電極材料供應(yīng)短缺，上游鋰、鈷資源價(jià)格處于高位震蕩。以鈷價(jià)來(lái)看，6月以來(lái)，鈷金屬價(jià)格持續(xù)上揚(yáng)，累計(jì)漲幅超過(guò)9%，而從2016年11月本輪上行周期啟動(dòng)以來(lái)，鈷價(jià)漲幅更是超過(guò)80%。
 

       另外，海外鈷價(jià)也大幅拉漲。據(jù)生意社跟蹤數(shù)據(jù)顯示，6月21日海外鈷(99.8%min)mb自由市場(chǎng)價(jià)格已漲至28.5~30.3美元/磅，較6月9日?qǐng)?bào)價(jià)上揚(yáng)4.44%。海外鈷價(jià)格上揚(yáng)，刺激國(guó)內(nèi)生產(chǎn)商對(duì)以此結(jié)算的進(jìn)口礦價(jià)成本上升預(yù)期加強(qiáng)。當(dāng)前國(guó)內(nèi)鈷基本面依舊供應(yīng)偏緊，隨著新能源汽車加快發(fā)展，政策對(duì)高能量密度電池的支持力度不斷加大，當(dāng)前成熟的解決方案為三元技術(shù)路徑，對(duì)鈷的需求形成支撐。國(guó)內(nèi)電解鈷價(jià)格二季度漲幅較一季度出現(xiàn)明顯放緩，近期價(jià)格再次有所上漲，主流報(bào)價(jià)40萬(wàn)元/噸左右，接近7年來(lái)歷史新高。
 

       除了鈷之外，鋰資源價(jià)格也依然保持在歷史高位。國(guó)泰君安判斷，新能源汽車上游環(huán)節(jié)確定性最高。在未來(lái)5~10年之內(nèi)，鋰鈷需求將會(huì)持續(xù)向上，供給端沒(méi)有明顯增加的情況，行業(yè)供需持續(xù)偏緊，價(jià)格將維持高位甚至繼續(xù)上漲。建議關(guān)注贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、國(guó)軒高科等。其中，贛鋒鋰業(yè)今年上半年凈利潤(rùn)預(yù)告4.73億元至6.12億元、天齊鋰業(yè)預(yù)告凈利潤(rùn)8.3億元至9.3億元，而國(guó)軒高科預(yù)告凈利潤(rùn)4.35億元至5.35億元，并且公司在6月19日再簽14.91億元訂單，上半年累計(jì)簽訂47億元訂單，已接近去年全年?duì)I收。
 

　　中游濕法隔膜供應(yīng)偏緊
 

       受動(dòng)力電池延續(xù)好的勢(shì)頭，對(duì)電池隔膜的需求拉動(dòng)表現(xiàn)明顯。而鋰電池隔膜是指在電池正極和負(fù)極之間一層隔膜材料，是電池中非常關(guān)鍵的部分，對(duì)電池安全性和成本有直接影響。
 

       隨著三元鋰電池的技術(shù)進(jìn)步和廣泛應(yīng)用，濕法+陶瓷涂覆工藝隔膜成發(fā)展趨勢(shì)。據(jù)研究人士介紹，三元電池通常搭配濕法涂覆隔膜使用以提升安全性能和能量密度。國(guó)軒高科等國(guó)內(nèi)磷酸鐵鋰電池龍頭也開始全部選擇濕法路線，假設(shè)2017年濕法滲透率可達(dá)60%，未來(lái)幾年動(dòng)力電池濕法隔膜占比年均提升5%，預(yù)計(jì)2017~2020年濕法隔膜需求量為4.3億、6.5億、10.2億和15.4億平方米，未來(lái)4年復(fù)合年均增長(zhǎng)率將高達(dá)50%以上，遠(yuǎn)高于隔膜行整體復(fù)合增長(zhǎng)率。
 

       從投資標(biāo)的來(lái)看，2017年濕法隔膜產(chǎn)能釋放確定性較強(qiáng)的雙杰電氣、創(chuàng)新股份、勝利精密被重點(diǎn)推薦。其中雙杰電氣5月19號(hào)發(fā)布公告，公司重要參股子公司天津東皋膜技術(shù)有限公司“年產(chǎn)2億平方米動(dòng)力電池濕法隔膜”第一條生產(chǎn)線于5月19號(hào)正式投產(chǎn)。生產(chǎn)線投產(chǎn)后，東皋膜將計(jì)劃重點(diǎn)向遠(yuǎn)東福斯特、力神、比克、寧德新能源（catl）、比亞迪（byd）等客戶推廣使用。第一條產(chǎn)線順利投產(chǎn)后，二期余三條生產(chǎn)線也將陸續(xù)投入使用。未來(lái)將顯著增厚上市公司業(yè)績(jī)。創(chuàng)新股份，公司于2016年收購(gòu)標(biāo)的上海恩捷后開始布局鋰電隔膜業(yè)務(wù)。上海恩捷自成立以來(lái)專注于濕法隔膜的生產(chǎn)和銷售，并在濕法涂覆方面取得突破，研發(fā)出水系陶瓷涂覆膜、水系afl涂覆膜和油系隔膜，并與主流電池廠商形成穩(wěn)定供貨。根據(jù)公司公告，2016年，上海恩捷濕法隔膜出貨量0.92億平方米，位居全國(guó)第一。濕法隔膜技術(shù)壁壘高，擴(kuò)產(chǎn)周期長(zhǎng)，生產(chǎn)研發(fā)需要大量資金和技術(shù)團(tuán)隊(duì)支持。因此，收購(gòu)上海恩捷后，公司在濕法隔膜領(lǐng)域躍居龍頭地位。公司產(chǎn)品定位中高端市場(chǎng)，現(xiàn)已與三星sdi、lgchem、比亞迪、catl和國(guó)軒高科等國(guó)內(nèi)外知名電池廠商建立長(zhǎng)期合作關(guān)系，且有望通過(guò)為松下供貨，切入特斯拉供應(yīng)鏈。預(yù)計(jì)2017年隨著新能源車市的回暖和交易完成后上海恩捷帶來(lái)的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)，公司隔膜業(yè)務(wù)將繼續(xù)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，帶動(dòng)公司整體業(yè)績(jī)水平的提升。