投資要點(diǎn)：

 

投資建議：公司2 021 前三季度營收25.91 億元，同比增長28.9%；歸母凈利7.41 億元，同比增長38.36%；2021Q3 營收7.96 億元，同比增長21.72%；歸母凈利1.55 億元，同比下降6.1%，業(yè)績符合預(yù)期。受益于新能源發(fā)電政策利好頻出，公司有望充分受益，量價(jià)齊升，上調(diào)2021-2023 年EPS 至0.18/0.25/0.32 元（原0.12/0.16/0.22 元），考慮公司未來幾年業(yè)績增速較高，給予公司2022 年略高于行業(yè)平均35 倍 PE，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至8.75 元，維持“增持”。

 

新增裝機(jī)陸續(xù)并網(wǎng)，發(fā)電量大幅增加。公司2021 前三季度累計(jì)上網(wǎng)電量為68.96 億千瓦時(shí)，同比增長40.0%，Q3 上網(wǎng)電量21.64 億千瓦時(shí)，同比增長35.97%，主要系新增投產(chǎn)項(xiàng)目運(yùn)營及公司所在部分區(qū)域風(fēng)電項(xiàng)目利用小時(shí)數(shù)增加。截止2021 年三季度末，公司并網(wǎng)裝機(jī)容量為 401.72 萬千瓦，較2020 年末增加86.75 萬千瓦，在建裝機(jī)容量155.75 萬千瓦。

 

Q3 財(cái)務(wù)費(fèi)用增加，單季凈利潤同比下降。2021Q3 財(cái)務(wù)費(fèi)用2.0 億元，同比增長50.8%，主要由于公司負(fù)債規(guī)模增加，截止2021 年9 月末公司有息負(fù)債規(guī)模合計(jì)為222.7 億元，同比增長31.2%。受財(cái)務(wù)費(fèi)用增加影響，Q3 公司凈利潤為1.6 億元，同比下降6.9%。

 

推進(jìn)政策頻出，新能源發(fā)電量價(jià)齊升。雙碳目標(biāo)下，新能源發(fā)電推進(jìn)政策頻出，多措并舉促進(jìn)新能源消納，綠電交易允許跨省交易，能耗雙控壓力下，地方政府及高耗能企業(yè)對綠電需求大幅提高，過去公司棄風(fēng)率較高，2021H1 公司因棄風(fēng)限電造成的損失電量仍高達(dá)10.61%，預(yù)計(jì)后續(xù)棄風(fēng)現(xiàn)象將明顯改善。此外，綠電交易允許電價(jià)上浮，賦予綠電額外環(huán)境價(jià)值，新建平價(jià)風(fēng)電電價(jià)有望提升。

 

風(fēng)險(xiǎn)因素：風(fēng)電場投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期、綠電電價(jià)上漲不及預(yù)期。