競(jìng)爭(zhēng)格局難有大變化

 

10月28日晚公布三季報(bào)業(yè)績(jī)的陽光電源持續(xù)高位回調(diào)，10月28日至今，陽光電源股價(jià)已累計(jì)下跌11.28%，市值蒸發(fā)289億元。

 

今年前三季度，陽光電源實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入153.74億元，同比增長(zhǎng)29.09%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)15.05億元，同比增長(zhǎng)25.89%。2021年第三季度，陽光電源實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入71.63億元，同比增長(zhǎng)44.23%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為7.48%，卻同比下降了0.19%。

 

值得注意的是，陽光電源1-9月的“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~”為-38.55億元，同比下降858.43%。陽光電源的解釋是“本期采購(gòu)付款增加所致”。

 

11月3日晚，披露三季報(bào)后最新一次機(jī)構(gòu)調(diào)研顯示，陽光電源對(duì)今年四季度逆變器的出貨情況保持樂觀。陽光電源表示，海外市場(chǎng)尤其是歐美市場(chǎng)情況良好，最大的不確定性是國(guó)內(nèi)，今年組件價(jià)格大幅上漲并處于高位，國(guó)內(nèi)前三季度裝機(jī)只有25GW，其中主要是戶用裝機(jī)11GW，地面電站裝機(jī)量并不大，裝機(jī)進(jìn)度低于預(yù)期。整體來看，公司全年整體出貨量較去年同期會(huì)保持增長(zhǎng)。

 

“如果按照全球裝機(jī)量150GW,市占率30%來預(yù)計(jì)，我們的出貨量預(yù)計(jì)可以達(dá)到45GW，具體出貨量主要看市場(chǎng)情況。”陽光電源在調(diào)研中透露。

 

從收入結(jié)構(gòu)來看，陽光電源前三季度海外收入占比已經(jīng)達(dá)到45%，但從光儲(chǔ)業(yè)務(wù)來看，前三季度海外的收入占比達(dá)到80%。

 

逆變器市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局未來如何演繹？陽光電源認(rèn)為，競(jìng)爭(zhēng)格局很難發(fā)生大的變化。逆變器行業(yè)屬于技術(shù)密集型行業(yè)，重要特點(diǎn)是競(jìng)爭(zhēng)激烈、技術(shù)迭代快，部分廠商因?yàn)榧夹g(shù)迭代慢、產(chǎn)品缺少競(jìng)爭(zhēng)力，已經(jīng)退出，未來也不太可能重新做這塊業(yè)務(wù)。要想在逆變器市場(chǎng)生存，乃至勝出，需要?jiǎng)?chuàng)新能力強(qiáng)、技術(shù)實(shí)力強(qiáng)、產(chǎn)品迭代快的企業(yè)，同時(shí)規(guī)模優(yōu)勢(shì)、品牌優(yōu)勢(shì)也非常重要。陽光電源判斷未來行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局基本上是穩(wěn)固的，并且隨著未來創(chuàng)新強(qiáng)度的加大，頭部企業(yè)優(yōu)勢(shì)將更加明顯。

 

儲(chǔ)能業(yè)務(wù)成新增長(zhǎng)點(diǎn)

 

民生證券研究報(bào)告指出，陽光電源的亮點(diǎn)在于“儲(chǔ)能業(yè)務(wù)增長(zhǎng)亮眼，有望成為全新增長(zhǎng)極”。儲(chǔ)能業(yè)務(wù)布局上，陽光電源在調(diào)研中透露，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)主要做儲(chǔ)能集成系統(tǒng)，公司采取無電芯戰(zhàn)略，也就是除了電芯外購(gòu)?fù)猓琍CS、PACK、EMS、BMS都是自己研發(fā)生產(chǎn)的，從而保證整個(gè)系統(tǒng)的深度耦合。

 

陽光電源指出，儲(chǔ)能系統(tǒng)對(duì)安全性、可靠性的要求非常高，應(yīng)用環(huán)境也復(fù)雜多樣，比如風(fēng)光儲(chǔ)融合的、電網(wǎng)調(diào)峰調(diào)頻的、工商業(yè)等等，它的技術(shù)壁壘非常高，要求企業(yè)有深度的集成技術(shù)、要深入理解光伏和風(fēng)力發(fā)電特性、要理解全球不同電網(wǎng)的運(yùn)行特性，即對(duì)整個(gè)電力電子技術(shù)包括控制系統(tǒng)有非常深入的理解，并且具有強(qiáng)大的設(shè)計(jì)能力。

 

2014年開始，陽光電源發(fā)力儲(chǔ)能業(yè)務(wù)，而且具有客戶協(xié)同優(yōu)勢(shì)，全球性的逆變器客戶與儲(chǔ)能客戶是重疊的，這也是儲(chǔ)能系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)從去年到今年實(shí)現(xiàn)了爆發(fā)式增長(zhǎng)的重要原因。

 

海外儲(chǔ)能市場(chǎng)方面，陽光電源表示，目前全球渠道體系已初步搭建成型，今年戶用逆變器爆發(fā)式上量，公司會(huì)利用渠道優(yōu)勢(shì)加速發(fā)展戶用儲(chǔ)能系統(tǒng)業(yè)務(wù)、戶用光儲(chǔ)一體化業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)這部分業(yè)務(wù)將成為未來的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

 

東吳證券指出，2021Q1-3陽光電源儲(chǔ)能業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入18-20億元，同比增長(zhǎng)200-233%，其中2021Q3實(shí)現(xiàn)收入約9.7億元，同增約178%，環(huán)增約87%。國(guó)內(nèi)海外政策密集落地，儲(chǔ)能行業(yè)高增長(zhǎng)開啟，陽光電源作為儲(chǔ)能逆變器和儲(chǔ)能系統(tǒng)雙龍頭，將充分受益。2021年全年儲(chǔ)能出貨目標(biāo)3GWh以上，同增約275%以上，預(yù)計(jì)陽光電源2021年儲(chǔ)能收入35億元以上，同增長(zhǎng)200%以上，成為新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。