11月24日早盤，半導(dǎo)體相關(guān)題材再度拉升，同花順第三代半導(dǎo)體指數(shù)雖然沖高后漲幅有所回落，但盤中已創(chuàng)下新高，且在近期持續(xù)向上的過程中，突破前期高點(diǎn)。半導(dǎo)體相關(guān)的中芯國際概念、MCU芯片等題材均有所表現(xiàn)。

半導(dǎo)體板塊在這一輪反彈中，市場預(yù)期新能源車、智能汽車滲透率提升帶來芯片需求增加，是刺激因素之一。“搭車”再獲市場資金關(guān)注，半導(dǎo)體本輪反彈持續(xù)性如何？

11月以來反彈19%

截至11月24日午盤，第三代半導(dǎo)體板塊中，京泉華、銘普光磁漲停，海能實(shí)業(yè)漲超8%，露笑科技、揚(yáng)杰科技漲約7%。部分半導(dǎo)體個股近期已是連續(xù)走強(qiáng)。例如，揚(yáng)杰科技11月24日午盤收漲7%，在此之前，該股11月19日漲近9%，20日更強(qiáng)勢收獲20厘米漲停。

從板塊整體表現(xiàn)來看，今年上半年，在“缺芯潮”不斷升溫的催化下，半導(dǎo)體板塊曾開啟一波強(qiáng)勢行情，但漲至高位后，8月底半導(dǎo)體板塊開始回調(diào)。9月一個月里，第三代半導(dǎo)體指數(shù)跌近9%。

 10月震蕩后，進(jìn)入11月，半導(dǎo)體板塊開始反彈，截至11月23日收盤，第三代半導(dǎo)體指數(shù)11月以來已經(jīng)漲近19%。而近期產(chǎn)業(yè)“大佬”表態(tài)新能源車將支撐半導(dǎo)體需求放量等消息，無疑為本輪反彈更添了一把火。

近日，比亞迪董事長王傳福表示，在半導(dǎo)體領(lǐng)域，電動車對半導(dǎo)體的需求較傳統(tǒng)車對半導(dǎo)體的需求增加5-10倍，電動車是上半場，智能車是下半場，智能車對半導(dǎo)體的需求更大。王傳福預(yù)測，2021年中國市場新能源車銷量有望突破330萬臺，2022年年底，中國新能源汽車滲透率將超過35%。

另外，全球新能源車滲透率提升大勢所趨，汽車芯片缺口仍存，也受到芯片大廠關(guān)注。比如，手機(jī)芯片頭部廠商高通近期宣布，將進(jìn)軍汽車領(lǐng)域，高通芯片將用在寶馬下一代的駕駛輔助和自動駕駛系統(tǒng)中。 

基金收益回暖，機(jī)構(gòu)調(diào)研這些股

 半導(dǎo)體指數(shù)上漲，跟買半導(dǎo)體的基金也跟著“喝酒吃肉”，規(guī)模前十的投資半導(dǎo)體行業(yè)的主動管理基金，也在近一個月收獲了較大漲幅，基金規(guī)模排名第二的銀河創(chuàng)新混合近一個月收益率達(dá)13.89%，易方達(dá)科創(chuàng)板、南方科創(chuàng)板3年定期開放混合、易方達(dá)信息產(chǎn)業(yè)混合、富國科創(chuàng)板兩年定期開放混合近一個月均有超過10%收益的良好表現(xiàn)。

以“all in半導(dǎo)體”而聞名的頂流基金經(jīng)理蔡嵩松旗下基金諾安成長混合，三季度凈值增長率-3.60%，跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)。而就在二季度，這只基金的凈值增長率為39.49%，還曾以98億元利潤登上公募基金季度利潤榜榜首。

雖然三季度業(yè)績有所下滑，但蔡嵩松對半導(dǎo)體的前景依然樂觀。他在三季報(bào)中表示，本輪半導(dǎo)體行業(yè)的景氣度根源在于科技創(chuàng)新，創(chuàng)新需求側(cè)的提升是線性向上的，而產(chǎn)能資本開支的擴(kuò)張是非線性的，這就導(dǎo)致了供給側(cè)和需求側(cè)的矛盾。

而新冠疫情、美國對中國科技的封鎖等因素又使之加劇，短期之內(nèi)這一矛盾無法緩解，只能在新增產(chǎn)能陸續(xù)達(dá)產(chǎn)之后再動態(tài)觀察供需關(guān)系?，F(xiàn)在還遠(yuǎn)未到擔(dān)憂行業(yè)景氣周期結(jié)束的時候，觀察時間窗口在明年下半年。在行業(yè)景氣度持續(xù)向好的背景下，隨著產(chǎn)業(yè)關(guān)鍵技術(shù)的突破越來越近，繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注四季度芯片板塊機(jī)會。

機(jī)構(gòu)已經(jīng)行動起來，調(diào)研半導(dǎo)體板塊相關(guān)公司。近一個月來，有29家半導(dǎo)體上市公司迎來機(jī)構(gòu)調(diào)研。其中，中晶科技、蘇州固鍔、力合微、江豐電子等4家公司被調(diào)研了2次，兆易創(chuàng)新等公司雖只被調(diào)研了一次，但是吸引了幾百家機(jī)構(gòu)，其中有89家為基金公司。

“搭車”反彈，關(guān)注哪些方向？

 電動化、智能化是汽車未來升級的兩大方向，這已是明確的行業(yè)共識。其中，一方面新能源汽車對芯片需求相對更多，另一方面，雖然傳統(tǒng)汽車也在向智能化進(jìn)發(fā)，但更常見的情況是智能化場景更多、更早在新能源車上應(yīng)用，因此目前不少市場觀點(diǎn)認(rèn)為，新能源車滲透率提升，為車用半導(dǎo)體打開更大需求空間。

國金證券表示，近年來電動車滲透率持續(xù)提升，但車用半導(dǎo)體缺口仍在擴(kuò)大，預(yù)計(jì)未來15年，全球車用半導(dǎo)體市場于2020-2035年復(fù)合成長率可能超過20%，遠(yuǎn)超過全球半導(dǎo)體市場在同時間的復(fù)合成長率的5-6%，每車半導(dǎo)體價(jià)值從2020年的268美元，到2035年將增至2758美元。

另一方面，供需天平的另一端，雖然近期隨著疫情緩解，馬來西亞等亞洲半導(dǎo)體重要出口國生產(chǎn)有所恢復(fù)，在一定程度上緩解“缺芯”預(yù)期，但從整體情況而言，當(dāng)前半導(dǎo)體需求缺口依然存在，恢復(fù)尚需時日。

從產(chǎn)業(yè)鏈角度，中銀證券分析指出，全球半導(dǎo)體大部分仍處于短缺狀態(tài)，下游終端廠商對半導(dǎo)體需求仍處于積極狀態(tài)，晶圓廠產(chǎn)能擴(kuò)張落實(shí)勢在必行，半導(dǎo)體設(shè)備供不應(yīng)求。

半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)整體景氣度仍有支撐的大背景下，看向行業(yè)內(nèi)部，新能源汽車等領(lǐng)域?qū)β拾雽?dǎo)體的需求日漸增強(qiáng)，機(jī)構(gòu)亦關(guān)注其中國產(chǎn)替代機(jī)會。

 目前，功率半導(dǎo)體市場主要被海外大廠占據(jù)，國內(nèi)企業(yè)高端產(chǎn)品自給率有限。但東亞前海證券認(rèn)為，目前全球功率半導(dǎo)體缺貨漲價(jià)現(xiàn)象仍未改善，中國功率半導(dǎo)體企業(yè)有望把握機(jī)遇，加速推進(jìn)國產(chǎn)替代，市場份額快速提升。

中金公司也指出，新能源車、光伏&風(fēng)力發(fā)電、智能電網(wǎng)市場持續(xù)高速成長，功率器件短期供需不平衡促使下游客戶轉(zhuǎn)單至國內(nèi)廠商。預(yù)計(jì)2022年國產(chǎn)功率器件向高端延伸有望帶來營收規(guī)模及盈利能力的進(jìn)一步提升。

在2020年、2021年“缺芯”矛盾集中演繹后，看向未來，2022年至2023年，若半導(dǎo)體產(chǎn)能繼續(xù)恢復(fù)，行業(yè)也可能出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化。中信建投證券就在近期表示，2022年半導(dǎo)體需求結(jié)構(gòu)或進(jìn)一步分化，產(chǎn)能緊缺態(tài)勢將結(jié)構(gòu)性緩解，尤其是消費(fèi)相關(guān)的品類；而對于工業(yè)、汽車和新能源相關(guān)的品類，產(chǎn)能或仍將呈現(xiàn)緊缺態(tài)勢。該機(jī)構(gòu)提出，對半導(dǎo)體板塊，后市關(guān)注景氣度和國產(chǎn)化兩條主線。